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申万宏源:新三板组合投资为宜

导语2015年4月16日,申万宏源在上海举办了2015年新三板投资研讨会,指出新三板投资需要引入投行思维和PE/VC思维。此外,考虑到新三板投资链条长,盈利模式多元化,需要根据资金性质和资源禀赋进行聚焦或倾斜。

中国证券报·中证网· 2015-04-17 · 文/朱茵 · 浏览15490

2015年4月16日,申万宏源在上海举办了2015年新三板投资研讨会,指出新三板投资需要引入投行思维和PE/VC思维。此外,考虑到新三板投资链条长,盈利模式多元化,需要根据资金性质和资源禀赋进行聚焦或倾斜。

新三板投资需要新思维

申万宏源在研讨会上指出,新三板市场与A股市场存在显著差异。则主要是由于新三板公司普遍规模远小于创业板,多数公司处于生命周期较早阶段,有些甚至尚未实现盈利,有些公司甚至处于新的商业模式的验证期,因此不确定性很高,再加上新三板制度也处于不断建设和完善中,因此高度分化可能是新三板的常态。

由此,新三板投资者需要注意两点,一方面新三板投资介于股权投资和权益投资之间,不同于A股二级市场传统的盈利模式和投资理念,新三板投资者需要引入投行思维和PE/VC思维;另一方面新三板投资链条长,盈利模式多元化,需根据资金性质和资源禀赋进行聚焦或倾斜。

也正是由于新三板企业体量小,风险承受力弱,在二级市场上流动性差,壳价值低,因此纯炒“A股映射”主题风险较大。但新三板市场中的新兴行业通常是投资者比较认可,未来有发展前景的行业,很多新三板的小公司与A股的公司处于同一行业,但却能在产业链上形成互补,具备并购价值,另外一些新三板小公司具有自身的优势,有可能颠覆主板的行业,也能给主板公司提供借鉴。因而申万宏源表示,新三板有一些特有的行业和标的,行业的稀缺性代表了行业的高增长以及公司的竞争先发优势明显。这些行业有四大特点:行业未形成强势品牌、发展速度快、资金对于企业发展的影响大和关注度高。

组合投资配置不同生命周期

在此背景下,申万宏源指出,首先,新三板需要组合投资,除行业配置外还要关注生命周期配置,进行流动性管理;其次,仓位配置方面建议分交易仓位、配置仓位和核心仓位;再次,针对不同仓位和不同项目,选择不同介入方式,投前一定要做好风控;最后,投后管理是新三板投资的核心,是新三板不同于A股投资,也是未来最能考察投资者专业能力的关键。投后管理的核心是增强收益、控制风险,通过规范公司治理、助力业务发展和资本运作安排等三大块工作,最终实现顺利退出的目标。

而新三板的投资收益来源于两大块,一是制度红利不断释放带来的估值提升,此类收益来源主要是高Beta的公司;二是深度价值挖掘带来的成长性溢价,找到并创造那些Alpha。

除此之外,4月16日申万宏源还正式发布了申银万国新三板做市股票股价指数,指数采用做市转让满五个交易日的新三板股票作为其成分股,基日为2014年8月29日,基点1000点,代码为806001,简称申万三板做市,目的在于为了综合反映新三板市场做市股票的整体表现。

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