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新三板定增大爆发 淘金过程应谨慎

转载 法制今报 · 2015-04-22 ·
2015年以来,政策预期为整个新三板市场注入新活力,新三板挂牌公司定增融资活动迎来井喷。仅今年3月份,就有245家挂牌公司推出增发预案,拟募集资金总额达187.26亿元。

 

2015年以来,政策预期为整个新三板市场注入新活力,新三板挂牌公司定增融资活动迎来井喷。据统计,仅今年3月份,就有245家挂牌公司推出增发预案,拟募集资金总额达187.26亿元。

新三板英雄会创始人、北京科创企业投融资联盟秘书长、三板汇投资公司董事长李浩指出,新三板挂牌公司定增融资的火爆程度远超市场预期。不容忽视的是,部分挂牌公司的融资力度相当激进,且定增时给出的估值定价已跟A股二级市场水平不相上下,未来风险也不可小觑。

新三板定增大爆发

通过数据对比,可以看出3月份新三板市场的定增非常火爆:今年2月份,公布定增预案的挂牌公司仅为80家左右,拟募资总额接近20亿元;今年3月份,共有245家挂牌公司公布定增预案,拟募集资金总额达到187.26亿元。

李浩分析说,“2月份,因为实际工作日短,定增市场相对平稳。但是,3月份如此规模的高增长,还是出乎所有人的预料。目前新三板挂牌公司共2150家,意味着每十家挂牌公司中就有一家在3月份抛出增发预案。”

业内权威人士表示,以新三板成分指数和做市指数将推出预期为契机,2015年农历春节前后成为新三板市场全面起势的起点。而市场良好的赚钱效应和融资相对A股的便捷,是新三板市场定增爆发的根本原因。相对于2014年,2015年新三板挂牌公司的融资环境大为改善。“高投资回报率之下,市场对新三板挂牌公司的定增十分追捧。”

新三板英雄会创始人李浩指出,“如果价格合理,定增将供不应求。而现在的多数情况是,估值合理但行业一般公司的定增,1-2天可以完成认购环节。至于非常好的明星公司的定增,如果投资机构自身不是太过硬,想拿到几乎不可能。而且,不管是行业一般公司还是明星公司的定增,最后无一例外都是超额认购。”

新三板业绩、股价有待对等

从投资逻辑来看,新三板挂牌公司的定增和A股上市公司有很大不同。A股公司定增遵循的是利用一二级市场的价差进行套利,以创业板公司定增为例,若涉及行业比较时髦,考虑到未来2-3年的业绩对赌,平均发行市盈率多在18倍以下。而新三板挂牌公司定增,鲜有对赌协议,市盈率相对较高,对应2014年业绩,市盈率在18倍以下的案例可谓少之又少。

据统计,在3月份推出定增预案的245家挂牌公司中,有超过40家公司的发行市盈率(对应2014年)超过了50倍。若比照A股市场逻辑,新三板挂牌公司现在的业绩水平显然无法支撑其股价。

但李浩认为,新三板挂牌公司的业绩基数均不高,业绩出现成倍增长的概率相对更大。若以2015年业绩预期进行估算,新三板挂牌公司的估值水平尚在合理范围之内。当然,其中存在的风险也不小,业绩预期毕竟不是对赌,这个估值在一定程度上也可以说是拍脑袋得出的。

目前,新三板市场的交易体量仍然较小,市场的定价功能远没有A股市场公允,通常情况下,挂牌公司增发时的折扣率往往较A股公司大。这也令市场得出新三板挂牌公司定增具有非常好赚钱效应的判断。新三板挂牌公司的定增目前并没有爆发风险,起码机构的账面浮盈还是非常可观的。由于未来一段时间里新三板市场的定增风险尚难以证伪,目前参与新三板挂牌公司定增的各方正进入到一个博傻的阶段。

新三板淘金需谨慎

随着股票市场热度的提升和我国建设多层次资本市场力度的加大,投资者对于新三板的关注度越来越高,从百度统计的搜索热度来看,自2月份以来,新三板的关注度有较大规模的提升。

新三板英雄会创始人、北京科创企业投融资联盟秘书长、三板汇投资公司董事长李浩指出,新三板的热度提高,与市场行情同制度推进两者的关系较大。从区域来看,关注新三板最多的是北京地区,这与新三板设在北京有较大关系,新三板成为继上海证交所、深圳证交所之后的第三个全国性的股票交易所。从挂牌个股数量上来看,新三板有加速扩容趋势,2014年挂牌个股有1224家。

新三板还处于发展初期,做市商制度实行尚不足一年,竞价制度交易还需时日,投资过程中对鉴别能力的要求高于主板和创业板。掘金新三板的过程中,分散投资和深度挖掘潜在个股,是重要的投资原则。

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