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权威新三板培训手册-融资并购业务指南(二)优先股制度

转载 全国中小企业股份转让系统 · 2015-04-27 ·
本文为手册四《融资并购业务指南》第二部分,将围绕新三板优先股制度相关问题展开。优先股是指其股份持有人优先于普通股股东分配公司利润和剩余财产,但参与公司决策管理等权利受到限制,在正常情况下不参与公司治理的特殊类型股票。

权威新三板培训手册-融资并购业务指南(二)优先股制度

权威新三板培训手册-融资并购业务指南(二)优先股制度

(一)什么是优先股?

优先股是指其股份持有人优先于普通股股东分配公司利润和剩余财产,但参与公司决策管理等权利受到限制,在正常情况下不参与公司治理的特殊类型股票。

(二)优先股有哪些主要类型?

相对于普通股,优先股的类型更复杂多样,特殊条款较多。

主要有以下几种类型:

(1)根据股息是否可以累积,分为累积优先股和非累积优先股;

(2)根据能否参与本期剩余盈利的分享,分为参与优先股和非参与优先股;

(3)根据能否转为其他品种股票,分为可转换优先股和不可转换优先股;

(4)根据能否由发行公司出价赎回,分为可赎回优先股和不可赎回优先股;

(5)根据股息率是否允许变动,分为股息率可调整优先股和股息率固定优先股。

(三)优先股与债券、普通股有何区别?

优先股与债券、普通股的区别如下表所示。

(四)优先股股东是否完全不参与公司经营决策?

优先股股东并非完全不参与公司经营决策,而是仅对特定事项享有表决权,包括:

(1)修改公司章程中与优先股相关的内容;

(2)一次或累计减少公司注册资本超过10%;

(3)公司合并、分立、解散或变更公司形式;

(4)发行优先股;

(5)公司章程规定的其他情形。

此外,公司累计3个会计年度或连续2个会计年度未按约定支付优先股股息的,股东大会批准当年不按约定分配利润的方案次日起,优先股股东有权出席股东大会与普通股股东共同表决,每股优先股股份享有公司章程规定的一定比例表决权。

(五)优先股有什么优点与缺点?

对发行人而言,优先股相比普通股的主要优点是不分散控制权,红利稀释较少。此外,会计处理也比较灵活。缺点是优先股股息不能税前扣除,可能会增加财务负担。

对于投资者而言,优先股能够满足长期稳定收益的投资需求,但收益较低,在极端情况下,也有违约的风险。

(六)什么样的公司适合发优先股?

一是银行类金融机构,可以发行优先股补充一级资本,满足资本充足率的监管要求;二是资金需求量较大、现金流稳定的公司,发行优先股可以补充低成本的长期资金,降低资产负债率,改善公司的财务结构;三是创业期、成长初期的公司,股票估值较低,通过发行优先股,可在不稀释控制权的情况下融资;四是进行并购重组的公司,发行优先股可以作为收购资产或换股的支付工具。

(七)目前哪些主体可以发行优先股?

根据《国务院关于开展优先股试点的指导意见》(国发〔2013〕46号)及《优先股试点管理办法》(证监会第97号令)等法规规章,上市公司中的上证50指数公司,以公开发行优先股作为支付手段收购或吸收合并其他上市公司的公司,以减少注册资本为目的回购普通股公司,可以公开发行优先股;其他上市公司、非上市公众公司(全国股份转让系统挂牌公司)和注册在境内的境外上市公司可以非公开发行优先股。优先股的发行和转让需在沪深交易所、全国股份转让系统内进行。

(八)非上市公众公司非公开发行优先股有哪些条件和要求?

非上市公众公司非公开发行优先股的基本条件是:

(1)合法规范经营;

(2)公司治理机制健全;

(3)依法履行信息披露义务。

此外,《优先股试点管理办法》(证监会第97号令)还对优先股发行规定了一些具体要求,主要包括:

(1)不存在该试点办法规定的禁止发行优先股的情形;

(2)相同条款的优先股应当具有同等权利,同次发行的相同条款优先股,发行的条件、价格和票面股息率等各项条款应当相同;

(3)不得发行在股息分配和剩余财产分配上具有不同优先顺序的优先股;

(4)已发行的优先股不得超过公司普通股股份总数的百分之五十,且筹资金额不得超过发行前净资产的百分之五十;

(5)非公开发行优先股的票面股息率不得高于最近两个会计年度的加权平均净资产收益率;

(6)优先股面值为100元。

(九)非公开发行优先股的发行对象有何规定?

第一,发行人数上,每次发行对象不得超过200人,且持有相同条款优先股的发行对象累计不得超过200人。

第二,只能向合格投资者发行优先股,合格投资者范围主要包括:

(1)金融机构,包括商业银行、证券公司、基金管理公司、信托公司和保险公司等;

(2)理财产品,包括但不限于银行理财产品、信托产品、投连险产品、基金产品、证券公司资产管理产品等;

(3)实收资本或实收股本总额不低于人民币500万的企业法人;

(4)实缴出资总额不低于人民币500万元的合伙企业;

(5)合格境外机构投资者(QFII)、人民币合格境外机构投资者(RQFII)、符合国务院相关部门规定的境外战略投资者;

(6)除发行人董事、高级管理人员及其配偶以外的,名下各类证券账户、资金账户、资产管理账户的资产总额不低于人民币500万元的个人投资者;

(7)经中国证监会认可的其他合格投资者。

需要特别说明的是,挂牌公司发行优先股的合格投资者范围,与发行普通股存在以下差异:

(1)发行人的董事、高管及其配偶可以认购本公司发行的普通股,但不能认购本公司非公开发行的优先股;

(2)公司普通股股东、核心员工不符合500万以上证券资产标准的,可以作为合格投资者参与认购普通股,但不能作为合格投资者参与认购优先股。

(十)如果公司发行了优先股,在信息披露方面应当注意哪些问题?

发行优先股的挂牌公司,在年度报告、半年度报告等定期报告中,应当设专章披露优先股的相关情况;在日常信息披露中,涉及优先股付息、回售/赎回、转换、表决权恢复等特殊事项,应当发布专门的临时公告。

(十一)挂牌公司发行优先股,应当遵循哪些规定?

目前,国务院颁布的《关于开展优先股试点的指导意见》(国发〔2013〕46号)是优先股试点工作的基本规定。为落实该指导意见,证监会制定了《优先股试点管理办法》,对优先股的发行、交易(转让)、信息披露等做了进一步的具体规定。针对非上市公众公司发行优先股的特殊要求,证监会还颁布了《非上市公众公司信息披露内容与格式准则第7号—定向发行优先股说明书和发行情况报告书》、《非上市公众公司信息披露内容与格式准则第8号—定向发行优先股申请文件》。

为在业务操作层面落实和执行上述法规,全国股份转让系统还制定颁布了《优先股业务指引(试行)》和配套的信息披露内容与格式准则。

(十二)证监会颁布的两个关于非上市公众公司发行优先股的规定,有哪些主要内容和特点?

《非上市公众公司信息披露内容与格式准则第7号—定向发行优先股说明书和发行情况报告书》、《非上市公众公司信息披露内容与格式准则第8号—定向发行优先股申请文件》两个准则,为非上市公众公司发行优先股指明了操作路径和监管要求,明确了试点期间优先股的发行主体、豁免核准、转让场所等问题,规范了优先股定向发行环节信息披露的内容、格式及申请文件。

(十三)《优先股试点管理办法》规定非上市公众公司可以“非公开发行优先股”,而两个信息披露内容与格式准则使用了“定向发行优先股”的概念,二者是否存在差异?

《优先股试点管理办法》规定非上市公众公司发行优先股的申请、审核(豁免)、发行等相关程序应按照《非上市公众公司监督管理办法》等相关规定办理。因此,为了与《非上市公众公司监督管理办法》规定的定向发行制度相衔接,非上市公众公司发行优先股的两个信息披露内容与格式准则,使用了“定向发行优先股”的概念,与《优先股试点管理办法》规定的非上市公众公司“非公开发行优先股”相比,仅是规则术语的不同,在规则内容上没有差异。

(十四)证监会和全国股份转让系统对挂牌公司发行优先股有怎样的管理分工?

挂牌公司优先股股东和普通股股东人数合并累计超过200人发行优先股的,由证监会核准。挂牌公司优先股股东和普通股股东人数合并累计不超过200人的,证监会豁免核准,由全国股份转让系统备案管理。

(十五)挂牌公司发行优先股与发行普通股在发行程序等方面是否有差异?

挂牌公司发行优先股的程序与发行普通股基本相同,按照《优先股业务指引(试行)》的规定,可以参照适用《股票发行业务细则(试行)》等文的相关规定。

但需要注意的是,在信息披露文件的编制上,定向发行优先股说明书和发行情况报告书应当按照证监会颁布的内容与格式准则的规定编制。

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