“定增王”财通基金:用PE、VC策略投资新三板

原创新三板在线·2017-05-27·蔡亚茹

“新三板‘最寒冷’的日子可能马上就要过去了。”

“定增王”财通基金:用PE、VC策略投资新三板

“我觉得新三板里还是有金子,而且新三板‘最寒冷’的日子可能马上就要过去了。”财通基金总经理王家俊在提及新三板市场时指出。

在国内资本市场,财通基金享有“定增王”之称。自2013年以来累计参与500余个定增项目,参与资金超过1500多亿,连续多年为同行之最。

“去人少的地方捡金子。”和当年发现定增金矿之后,财通基金正在用PE、VC策略布局投资新三板。

今年3月份,财通基金成立了第22只新三板专户产品。至此,财通管理的新三板基金总规模达到近20亿元,是新三板市场少有的“机构大户”。

定增王的战略布局

“财通基金的业务不一定是全面铺开,但我们一直想寻找某一细分领域,在这个领域里做到最好、做到极致。”秉承着这样的理念,财通基金在成立不久后就“闯”入A股定增市场并迅速成为该行业老大,被市场冠名“定增王”。

财通基金成立于2011年,当时的公募基金正处于行业的低迷期。“我们成立的时候就有很强的忧患意识,迫使我们比其他人要有更多的思考,迫使我们要走不一样的发展道路,选择寻找行业新的机会,选择主动出击。

成立之初,财通基金就认知到在中国的公募基金管理公司可能有两类会发展得比较好:第一类是股东背景非常强大,例如银行系、保险系等;第二类就是有自己的特色,能够做到差异化竞争,在细分领域做到NO.1的公司。

“因此,财通基金从成立之初就定位成为一家特色型的基金公司,努力在某些细分领域形成自己的绝对优势,专心做好一两件事情、做到极致。”王家俊表示。

熟悉资本市场的人士应该还记得2012年的A股,IPO被叫停后上市公司并购业务逐渐火热,而当时的定增市场却相对“冷清”。据王家俊回忆,彼时定增市场上的折扣基本上是八折以下。此时,王家俊和他的团队发现了财通基金的投资方向和逻辑——A股定增市场。

由于当时A股市场大盘点位低,定增标的增多、参与定增投资者少等综合原因,财通基金在2013年就投资了36个标的。在这一年,财通基金尝到了A股定增业务的“甜头”。

此后的两年,财通基金在定增市场乘胜追击,2015年中标163个定增项目,累计获配金额高达513亿元;2016年,在市场低迷的环境下,中标179个定增项目,参与规模600亿元。

“定增王”从此垫定江湖。

如今,深耕A股定增市场多年的财通基金,无论在参与、报价、盈利等方面都居于行首位。截至今年一季末,财通基金已经成功发行1800余只产品,所管理的总资产规模近1700亿元。

伴随着资本市场的发展,2017年的财通基金有着更加清晰的定位。“由定增纵深向并购基金、新三板、股权基金的领域,我们致力成为特色型的资产配置专家,做上市公司全方位一体化的金融服务商。”

王家俊表示,“金融套利的低风险时代一去不返,整个资管行业的赚钱模式将会发生改变。”对于未来,财通基金会坚持“做最有特色的公募基金管理公司”,致力于成为公募行业中最具有投行思维意识和了解并能解决上市公司需求的基金公司做最善意的投资人。

用PE、VC策略投资新三板

谈起投资新三板,财通基金是当之无愧的实战先行者。早在2015年,财通基金就已设立新三板投资部,前瞻性布局股权投资领域。

“人少的地方才能捡金子。”王家俊对新三板在线介绍,“投资三板是财通基金继A股定增业务后的又一发展重点”。

今年3月,财通基金成立了第22只新三板专户产品,管理新三板基金总规模接近20亿元。据了解,财通基金主要通过协议转让和参与定增的方式投资新三板。2016年,财通基金参与了4.6亿元新三板定增,居同业前三。

在流动性不及预期的新三板市场,财通基金认为“好公司就是流动性”。“掘金优质个股,深入投后管理”是财通基金在新三板市场上秉承的投资逻辑,即用VC\PE的投资理念投资新三板。截至目前,在财通基金所投资的新三板标的中,有超过三分之二的公司已公布IPO相关进程,对退出较有信心。

在策略方面,财通基金主要关注制造业升级、医疗等行业龙头。

对于一直被市场关注的“三类股东”问题,财通基金较为乐观。从目前IPO申报反馈及批文分析,资产管理计划嵌套有限合伙模式基本已经取得实质性突破,已有相关企业成功过会,但“直接三类股东持股”是否可行仍需等待政策落地。

财通基金表示,在逻辑上“三类股东”问题不应该成为企业IPO的障碍,否则企业将面临新三板还是A股“二选一”的问题,如此一来将就违背多层次资本市场的初衷。

财通基金进一步指出,如果三类股东问题得以妥善解决,新三板市场将会得到“正面刺激”。目前,存量的数千亿“三类股东”资金已深度布局新三板最优质的公司,从时间上看2017—2018年将是产品到期高峰。如果政策不明确,后续产品安排就会被严重掣肘。

“而在增量上,机构布局新三板时的首要问题就是产品性质问题,即是用有限合伙还是资产管理计划等三类股东类型产品,相对而言后者整体运行效率更高,如监管层批准三类股东可作为IPO股东,相信众多机构都会抓紧发行新产品来布局。”

对于公募基金入市,财通基金表示,“在目前条件下,公募基金入市只能逐步推进。”新三板是个机构市场,几乎没有“韭菜”,基金公司无论是以现在的专户还是未来的公募基金方式入市,只要发挥专业优势,就有机会获得不错的收益。

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