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南亚新材拟A股上市,“南亚两字”或不能再用

转载 国际金融报 · 2019-04-03 ·
南亚新材首次披露招股说明书,本次IPO由光大证券保荐,拟在上交所公开发行不超过5860万股,不低于发行后总股本的25%,计划募集资金6.9亿元用于年产1500平方米高频高速高能覆铜板项目。

  近日,南亚新材料科技股份有限公司(下称“南亚新材”)首次披露招股说明书,本次IPO由光大证券保荐,拟在上交所公开发行不超过5860万股,不低于发行后总股本的25%,计划募集资金6.9亿元用于年产1500平方米高频高速高能覆铜板项目。

  公开资料显示,南亚新材料成立于2000年6月27日,主营业务系覆铜板和粘结片等复合材料及其制品的设计、研发、生产及销售。覆铜板行业的下游产业有通信设备、计算机、消费电子和汽车电子等。

  根据Prismark 统计的2017 年全球刚性覆铜板供应商的产值的排名,南亚新材在该榜单中位居十五,市场份额为 2%。根据中国电子材料行业协会覆铜板材料分会(CCLA)统计,2017 年其FR-4 覆铜板产品占当年全国同类产品市场份额为 4.61%。

  《国际金融报》记者注意到,南亚新材近年来的业绩有大幅增长,不过,同样增长的是其应收账款和客户集中度,此外,公司还面临着一些法律纠纷,有“换号”的风险。

客户集中度走高 毛利率低于同行

  财务数据显示,2015年-2017年及2018年1月-9月(下称“报告期内”),南亚新材分别实现营业收入8.28亿元、9.34亿元、16.39亿元和13.95亿元,同期净利润分别为2333.6万元、7331.36万元、8043.36万元和9151.27万元。2016 年、2017 年,公司营业收入同比增幅分别为18.78%、66.60%;净利润同比增幅分别为 214.17%和 9.71%。

  对于营收增长的原因,南亚新材称,公司整体经营情况与行业趋势大致相同,根据第三方数据,覆铜板产业重心不断向中国大陆市场转移,中国大陆覆铜板行业产值大幅增长,而公司抓住了机会,2016年和2017年高性能覆铜板生产线的相继建成投产使得公司总体产能大幅提升了 75%,优化了产品结构并提升了产品品质。此外,相应报告期内公司相继导入了健鼎集团、深南电路等下游知名 PCB 企业,带动了公司收入、利润的持续增长。

  不过,《国际金融报》记者随后发现,南亚新材的应收账款和存货也在增长,截至上述各期末,南亚新材的应收账款账面价值分别为3.4亿元、3.74亿元、5.66亿元和6.97亿元,占资产总额的比例分别为44.86%、45.05%、50.88%和50.17%;存货账面价值分别为8876.43万元、12899.82万元、14620.15万元和15536.88万元,占资产总额的比例分别为11.85%、15.55%、13.14%和11.18%。

  此外,南亚新材向前五大客户销售额累计占当期营业收入的比重分别为24.86%、24.46%、36.33%和 44.43%,公司客户集中度不断上涨,第一大客户奥士康2015年度只贡献6.65%的销售额,目前贡献了18.31%的销售额。

  南亚新材对此也提示了风险,一方面,客户集中度的提高增强了客户的议价能力,容易使得公司在交易中处于弱势地位,导致公司盈利能力下降。另一方面,如果公司主要客户需求下降、或 因产品交付质量和及时性等原因不能满足客户需求而使客户转向其他供应商采 购,同时,如公司又未能拓展新客户及新应用领域,将可能对公司的业务、营运 及财务状况产生不利影响,进而导致公司利润下滑。

  数据来源:招股书

  值得注意的是,报告期内,南亚新材主营业务毛利率分别为15.12%、18.63%、16.85%和14.37%,而可比上市公司平均值分别为14.344%、20.61%、21.29%和17.9%;负债方面,公司同期资产负债率(合并口径)分别为60.02%、60.74%、62.36%和63.27%,流动比率分别为1.32、1.26、1.25和1.25,速动比率分别为 1.10、0.96、1.02 和 1.05,而其他可比上市公司的资产负债率的平均值分别为51.69%、50.23%、53.56%和52.55%,偿债能力相对于同行业可比上市公司较弱。

内控制度曾存缺陷

  从南亚新材的过往经历来看,公司的内控制度或存在一定缺陷。

  2017年7月16日,南亚新材三厂排板车间内发生一起安全生产事故,造成1人死亡。上海市嘉定区安全生产监督管理局出具的行政处罚决定书显示,根据《生产安全事故报告和调查处理条例》第三十七条第一项“一般事故”的规定,发行人被处以20万元罚款。

  南亚新材表示,公司已建立较为严格的生产流程管控体制,但仍存在因安全管理疏忽或工作人员违规操作等原因导致安全事故的风险。一旦发生安全生产事故,公司生产经营活动将受到不利影响。

  此外,南亚新材还曾三次遭环保处罚,分别因为危险废物管理不规范、废气超标排放和生活污水排放超标。

  《国际金融报》记者还注意到,在社保及公积金缴纳方面,南亚新材或曾存在不规范之处。

  于2015 年末,公司未缴纳住房公积金人数为 568 人,南亚新材称未缴纳住房公积金的原因主要是为农业户籍务工人员,就业流动性较大,不愿缴纳住房公积金。

  而此前就有专家对记者表示,该理由并不能成立,农业户籍务工人员自愿不缴纳住房公积金的可能性很低。而南亚新材对于2016年及以后的未缴纳就不再使用此原因。

  数据来源:招股书

  一位不愿具名的注册会计师对《国际金融报》记者表示,对于内控制度,公司方面积极整改,并完全披露,或许不会对上市造成实质障碍,但公司能否保证整改的效果,以及上市后会不会再度发生负面新闻,监管方面对此会较为关注。

“南亚”由谁用?

  在“重大诉讼”一项,南亚新材披露,2018 年 12 月,法院向南亚新材送达了南亚电子材料(昆山)有限公司提起的关于商号的诉讼通知。南亚电子材料(昆山)有限公司(下称“南亚电子”)请求判令公司停止使用含有“南亚”字样的企业名称,并停止侵犯其第 19536620 号注册商标专用权,并赔偿其经济损失5万元。截至招股说明书签署日,上述诉讼未有进一步进展。

  数据来源:招股书

  记者查询得知,南亚电子成立时间为2000年8月7日,注册资本4.6亿美元,生产开发铜箔基板等,为南亚塑胶工业(香港)有限公司的全资子公司,南亚塑胶工业(香港)有限公司成立于1990年,旗下有多家前缀为“南亚”的子公司。

  图片来源:天眼查

  南亚新材在招股书中提示该“商号风险”,表示公司自 2000 年6月成立以来,一直使用“南亚”商号作为企业的名称;2017 年 8 月,经国家工商总局核准,南亚有限变更公司名称为“南亚新材料科技股份有限公司”。公司成立时间早于南亚电子,且自成立之日起一直使用“南亚”字号并未改变。多年来,公司已在所属行业领域获得较多荣誉,在自身的业务领域及相关公众中积累了良好的声誉与社会影响 力。尽管如此,南亚新材可能会因此诉讼事项,存在无法继续使用“南亚”作为商号的风险。

  天眼查等公开信息还显示,南亚新材曾因买卖合同纠纷,金融借款合同纠纷等共涉及16个法律诉讼,投资的江西长江玻璃纤维有限公司有清算信息且曾涉及多项法律纠纷,不过这些都未被披露。

  头图来源:123rf

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