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半导体队伍再添一员!气派科技二战IPO冲刺科创板,公司现金流情况不容乐观

原创 资本邦 · 2020-06-28 · 吴典
气派科技曾于2013年12月31日与国信证券签订了《首次公开发行股票辅导协议》,并于2014年1月9日在深圳证监局进行辅导备案。2014年12月5日,气派科技披露招股书,拟深交所IPO。

6月28日,资本邦获悉,科创板IPO公司气派科技股份有限公司(下称:气派科技)的申请近日已获上交所受理,保荐机构为华创证券。

(图片来源:上交所网站)

气派科技自成立以来,一直从事半导体行业集成电路的封装、测试业务。公司以集成电路封装测试技术的研发与应用为基础,从事集成电路封装、测试及提供封装技术解决方案。

公司封装测试主要产品包括Qipai、CPC、SOP、SOT、QFN/DFN、LQFP、DIP等七大系列,共计超过120个品种。

申报稿财务数据显示,2017年至2019年,公司实现营收分别为3.99亿元、3.79亿元、4.14亿元;实现归母净利润分别为4,677.01万元、1,530.04万元、3,373.10万元。

可以看出,气派科技的盈利能力不太稳定。该公司2018年的归母净利润骤降至1,530.04万元,同比下跌约67.29%。而2019年归母净利润虽有回升,但是较2017年仍相差1303.91万元。

(图片来源:气派科技科创板招股书)

公司满足《上海证券交易所科创板股票发行上市规则》之2.1.2(一)的“预计市值不低于人民币10亿元,最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5,000万元,或者预计市值不低于人民币10亿元,最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元”的上市标准。

气派科技本次拟发行股票不超过2,657万股,计划募集资金4.86亿元,将用于投资高密度大矩阵小型化先进集成电路封装测试扩产项目、研发中心(扩建)建设项目。具体情况如下:

(图片来源:气派科技科创板招股书)

气派科技实控人为梁大钟、白瑛夫妇。本次发行前,梁大钟、白瑛夫妇合计直接持有公司77.73%的股份,梁大钟通过气派谋远间接控制公司0.02%的股份;同时梁大钟担任公司董事长、总经理,白瑛担任公司董事。

本次发行完成后,梁大钟、白瑛仍将持有气派科技58.29%的股份,梁大钟通过气派谋远间接控制公司0.01%的股份(假设公司公开发行新股2,657万股,且未进行老股转让),梁大钟、白瑛仍将为公司实际控制人。截至招股书披露日,气派科技股权结构如下图所示:

(图片来源:气派科技科创板招股书)

据悉,在此次申请科创板IPO之前,气派科技曾申报深交所IPO。

6年前申报深交所IPO失败

气派科技曾于2013年12月31日与国信证券签订了《首次公开发行股票辅导协议》,并于2014年1月9日在深圳证监局进行辅导备案。2014年12月5日,气派科技披露招股书,拟深交所IPO。

2014年的招股书显示,该公司拟发行股票不超过2,434万股,计划募集资金4.14亿元,将用于投资先进集成电路封装测试扩产项目、研发中心建设项目。具体情况如下:

(图片来源:气派科技2014年招股书)

三年后,即2017年12月22日,气派科技披露首次公开发行股票申请文件反馈意见。反馈意见显示,证监会对气派科技多次增资以及引进外部投资者等情况颇为在意。

当时,证监会在反馈意见中要求气派科技说明:(1)2012年、2013年公司引入施保球、刘明才等自然人股东的原因;(2)增资价格确定的依据及合理性;(3)2013年引入机构投资者中和春生、创新投资、东莞红土、红土信息的原因,各新股东与公司之间是否存在对赌协议等特殊协议或安排以及上述新股东是否具有国资背景,是否应当转持股份。

此外,是否存在欠缴社会保险费、住房公积金的情形,公司承租的宿舍未取得房屋产权证书,签订的《宿舍租赁协议书》未办理登记备案手续等情况也被证监会问及。

2018年2月5日,气派科技披露更新版招股书。对于2013年引入机构投资者中和春生、创新投资、东莞红土、红土信息的原因,气派科技解释称,公司2013年引入中和春生、创新投资、东莞红土、红土信息的目的是为了筹集公司发展所需资金同时通过引入外部机构投资者优化股权结构和公司治理结构。上述股东均不属于国有股东,且不需要履行国有股转持义务,也无对赌协议等特殊协议或安排。

虽然更新版招股书补充披露了不少问题,但气派科技此次的IPO仍以失败告终。2020年3月17日,气派科技披露上市辅导备案信息,华创证券担任其辅导机构。同年6月16日,该公司披露公告称已完成上市辅导,具备科创板上市条件。

现金流情况不容乐观

资本邦查阅气派科技此次科创板IPO招股书注意到,公司报告期各期末应收账款净额分别为6,297.45万元、7,081.87万元、7,582.41万元,占当期流动资产的比例分别为24.93%、32.34%、25.10%,占比较高。

此外气派科技的现金流情况似乎也不容乐观。现金流构成方面看,2017年至2019年,气派科技经营活动现金流分别为6,149.09万元、6,529.15万元、1,903.09万元;投资活动现金流分别为-6,357.37万元、-8,241.29万元、-1,921.15万元;筹资活动现金流则分别为1,143.96万元、-1,849.75万元、3,115.73万元。

(图片来源:气派科技科创板招股书)

可以看出,气派科技的经营活动现金流与归母净利润变化趋势其实是不匹配的。

关于这一点,气派科技解释称,公司经营活动产生的现金流量与净利润规模不匹配,主要系报告期内公司将收到的客户的银行承兑汇票直接背书转让给原材料供应商和设备供应商,导致经营活动现金流入和流出以及购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金与销售收入、营业成本及长期资产增加不匹配。

对于报告期内公司投资活动产生的现金流量体现为净流出的情况,气派科技称,“报告期内投资活动产生的现金流量净额分别为-6,357.37万元、-8,241.29万元、-1,921.15万元,主要系公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金流出较多所致。”

报告期内,气派科技购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金分别为6,357.37万元、8,243.23万元、2,155.50万元,主要为设备更新等固定资产投入。

气派科技表示,由于集成电路封装测试属于资金密集型行业,生产设备大部分为价值较高的先进精密设备,导致公司每年购买设备的支出较多。2018年购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金较多,主要系2018年上半年公司新增了固定资产投资。

对于2019年筹资活动现金净流入较高的原因,该公司称主要系2018年末借款余额中短期借款仅为1,000.00万元,2019年偿付压力较小,同时新增较多短期借款所致。

此外,气派科技子公司广东气派科技有限公司(下称:广东气派)将其拥有的东府国用(2014)第特112号国有土地使用权66,670.10平方米及其上的全部房产(粤(2017)东莞不动产权第0119369号、粤(2017)东莞不动产权第0119366号等8项,合计建筑面积96,482.13平方米)抵押给中国工商银行股份有限公司深圳横岗支行,综合授信期间为2018年9月1日至2021年8月31日。

截至2020年3月31日,广东气派前述不动产抵押的综合授信额度为14,000万元,该综合授信额度实际贷款金额4,000万元、开具银行承兑汇票3,379.69万元。

此次冲刺科创板,气派科技坦言还存在以下风险:

1、销售区域集中风险

报告期内,公司业务主要集中在华南地区,2017年至2019年,公司来自于华南地区的主营业务收入占比分别为58.85%、62.59%和59.51%。公司业务集中在华南地区的主要原因为以深圳为核心的珠三角地区是中国电子产品制造基地和进出口集散地,具有贴近市场的地域优势,集成电路设计公司将封装和销售环节放在深圳,通过销售环节的快速反应能力,能够更紧密的与客户联系。如果华南地区的销售情况出现重大不利变化,将对公司业务发展产生不利影响。

2、业绩及毛利率波动风险

公司主要从事集成电路封装测试业务,经营业绩会随着终端产品市场的波动而变化;同时,集成电路封装测试行业竞争激烈,价格相对透明,相应的封装测试企业整体毛利率水平不高,2017年至2019年,公司主营业务毛利率分别为24.80%、18.93%、20.75%。

未来若终端产品市场出现较大波动,或者公司不能通过持续的研发投入不断提升生产技术水平、强化成本控制以保持成本优势,或者随着市场竞争的加剧、竞争者的数量增多及技术服务的升级导致公司调整产品及服务的定位、降低产品及服务的价格,公司产品毛利率水平存在较大幅度波动的风险,从而对公司经营业绩和盈利能力产生不利影响。

3、原材料价格波动风险

公司主要原材料包括引线框架、塑封树脂、丝材(金丝、银线、铜线、合金线)和装片胶。2017年至2019年,公司主营业务成本中原材料占比分别为41.63%、37.25%、37.34%,占比较高。公司原材料价格受市场供求变化、宏观经济形势波动等因素的影响,若未来公司原材料价格出现大幅波动,而公司产品售价不能及时调整,将给公司的盈利能力造成不利影响。

4、季节性风险

报告期内,公司一季度主营业务收入占全年主营业务收入的比例分别为18.91%、21.14%、20.09%。公司封装测试产品主要用于移动电源、开关电源、通讯设备、家用电器、5G基站、医疗器械等领域。由于行业和终端用户特性,同时受芯片及终端产品生产周期的影响,每年的第四季度和次年的第一季度属于该等终端消费品的需求旺季,但由于次年的第一季度包含春节假期,节假日较长,公司客户及终端用户会提前在第四季度备货,相应的每年的第一季度为公司的业务淡季。若未来公司客户及终端用户的采购需求仍具有季节性,将对公司的生产经营产生一定的影响,公司的经营业绩将出现季节性波动。

5、存货跌价风险

公司报告期各期末存货净额分别为3,648.34万元、5,292.76万元、5,714.66万元,占当期流动资产的比例分别为14.44%、24.17%、18.92%,存货占流动资产的比例较高。尽管公司的生产模式主要为以销定产的定制化生产模式,即根据客户订单的要求,按照客户提供的产品规格、质量要求和供货时间组织生产;但公司报告期末存货余额较大,若下游客户存在重大延期或违约,公司将承担存货跌价的风险。

头图来源:图虫

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