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定位机器视觉行业专注PCB 康代智能冲刺科创板IPO

原创 资本邦 · 2020-06-30 · 墨羽
6月30日,资本邦获悉,苏州康代智能科技股份有限公司科创板IPO获上交所受理,国泰君安担任保荐机构。康代智能本次拟募资2.70亿元用于自动光学检测系统扩产建设项目、研发中心建设项目、补充流动资金项目。

6月30日,资本邦获悉,苏州康代智能科技股份有限公司(下称“康代智能”)科创板IPO获上交所受理,国泰君安担任保荐机构。

图片来源:上交所官网

公司定位于机器视觉行业,长期致力于以先进的成像系统和图像处理技术,以机器视觉为核心为PCB包括IC载板客户提供定制化专属解决方案,用于满足PCB制造行业中各个环节的特定检测需求,提升PCB制造行业的智能化水平。

图片来源:公司招股书

财务数据显示,康代智能2017年、2018年、2019年营收分别为2.24亿元、3.03亿元、3.10亿元;同期对应的净利润分别为1556.86万元、2574.63万元、3886.83万元。

发行人选择的具体上市标准为《上海证券交易所科创板股票上市规则》第2.1.2条中规定的第(一)项标准,即“预计市值不低于人民币10亿元,最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5,000万元,或者预计市值不低于人民币10亿元,最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元”。

康代智能本次拟募资2.70亿元用于自动光学检测系统扩产建设项目、研发中心建设项目、补充流动资金项目。

康代智能坦言公司面临新产品研发、宏观经济变化、市场竞争等风险。

(一)新产品研发风险

发行人深耕机器视觉行业,以先进的成像和图像处理技术,为PCB(包括IC载板)客户提供定制化专属解决方案,用于满足PCB制造过程中各个环节的特定检测需求。发行人作为科技创新型企业,技术优势是发行人的核心竞争力之一。

截至本招股书签署日,发行人已取得境内专利41项、境外专利15项。由于下游行业产品迭代较快,客户需求不断变化,公司需要根据技术发展的趋势和下游客户的需求不断升级更新现有产品和研发新技术和新产品,从而保持技术的先进性和产品的竞争力。但由于机器视觉产品的基础研发周期较长,而研发成果的产业化具有一定的不确定性,如果产品研发进度未达预期或无法在市场竞争中占据优势,公司将面临新产品研发失败的风险,前期的研发投入也将无法收回。

(二)宏观经济变化的风险

发行人主要的下游客户为PCB客户,终端客户包括消费电子、汽车制造、云计算等多个国民经济重要领域,发行人的经营业务与下游行业及宏观经济周期密切相关。未来,如果宏观经济形势发生重大变化影响到下游行业的发展环境,将对发行人的经营业绩产生重大不利影响。

(三)下游行业景气度变化影响公司经营业绩风险

公司产品主要用于PCB(包括IC载板)的检测。PCB是电子产品的基础部件,行业整体发展较为平稳,但仍有一定的景气度波动,如果下游行业景气度出现波动,会影响下游行业整体固定资产投资规模,从而影响公司产品的需求。

2017年至2019年,公司营业收入分别为22,422.76万元、30,332.58万元和30,986.62万元,复合增长率为17.56%,扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为1,970.24万元、2,480.68万元以及3,528.57万元,复合增长率为33.83%。虽然报告期内公司业绩整体保持增长,但2019年一季度PCB行业一度景气度下降,使得公司2019年的装机量相比2018年有所下降。

自2019年二季度以来,PCB行业景气度持续恢复。如果未来PCB行业的景气度发生波动,将会对公司业绩造成不利影响。

(四)“新冠疫情”引致的经营风险

2020年1月全球新型冠状病毒肺炎疫情爆发,致使全国各行各业均遭受了不同程度的影响。因隔离措施、交通管制等防疫管控措施的影响,发行人的采购、生产和销售等环节在短期内均受到了一定程度的影响。“新冠疫情”对于公司所处行业的整体影响尚难以准确估计,如果疫情在全球范围内蔓延且持续较长时间,则将对消费电子、汽车制造等PCB终端应用领域造成全面冲击,从而间接对发行人的经营带来较大的不利影响。

(五)市场竞争风险

随着5G技术的推广和汽车电子化趋势逐渐成熟,PCB行业逐渐进入稳定周期,公司主要产品即应用于PCB行业的机器视觉检测产品市场容量增长放缓,竞争趋于激烈。

在竞争格局方面,一方面公司目前主要竞争对手奥宝科技、牧德科技作为全球性公司,在整体资产规模、资金实力上与公司相比有着一定的优势,会持续与公司产生直接竞争;另一方面在当前我国大力支持发展机器视觉行业的背景下,更多的国内企业可能会进入该市场,加剧市场的竞争。公司如不能持续提升技术和产品的研发能力,其行业地位和经营业绩将因为境内外市场竞争加剧面临较大不确定性。

(六)主营业务毛利率波动的风险

康代智能一直注重新技术、新产品的研发投入,经过多年的不断积累,逐渐形成了较强的技术优势,由此也带来了较高的毛利率水平。2017年至2019年,发行人主营业务毛利率呈现上升趋势,分别达到38.48%、46.56%及49.89%。较高的毛利率水平有助于公司保持优秀的服务水平与研发能力。

未来,如果同行业企业数量增多、市场竞争加剧,行业供求关系发生变化,发行人的毛利率水平将受到不利影响。

(七)控制权变更影响公司经营的风险

康代智能目前的控股股东TrophyHK自2017年9月起获得公司控制权。在获得公司控制权后,为促使发行人长远发展,TrophyHK通过股权架构调整将自动视觉检测设备业务相关资产集中到发行人,做好了发行人整体上市的准备,同时对公司包括管理层在内的核心员工进行了股权激励,提高了核心员工的稳定性与积极性。在日常经营方面,TrophyHK与公司管理层建立了良好的互信关系,充分信任多年以来带领公司从事自动光学检测解决方案业务的管理层。在TrophyHK和公司管理层的共同努力下,报告期内公司业绩取得了良好的成长。

尽管如此,由于TrophyHK是投资基金下设的特殊目的公司,其管理与存续受到投资基金相关约定的限制。根据TrophyHK上层基金PrincipleCapitalFundIV,L.P.合伙协议中的相关约定,PrincipleCapitalFundIV,L.P.的基金存续期可持续至2026年6月24日,有条件延长至2028年6月24日,随后在2031年6月24日前逐步清算。

上述存续期约定并不影响公司控股股东TrophyHK以及实际控制人Lin-LinZhou(周林林)先生履行股份锁定及减持意向相关承诺,但在锁定期届满后可能造成公司控制权变更。如果未来公司控制权发生变更,并且取得控制权的股东有意改变公司目前的治理结构以及经营模式,则未来公司经营可能受到较大影响。

头图来源:图虫

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