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东软集团分拆医疗业务上市?东软医疗冲刺科创板IPO获受理

原创 资本邦 · 2020-07-01 · 墨羽
7月1日,资本邦获悉,东软医疗系统股份有限公司科创板IPO获上交所受理,中金公司担任保荐机构。截至本招股说明书签署日,东软医疗股权结构较为分散,不存在控股股东和实际控制人,第一大股东东软集团持股比例为29.9436%,第二大股东威志环球持股比例为26.5202%。

7月1日,资本邦获悉,东软医疗系统股份有限公司(下称“东软医疗”)科创板IPO获上交所受理,中金公司担任保荐机构。

图片来源:上交所官网

公司是国内领先的大型医学诊疗设备制造商,主要从事大型医学诊疗设备的研发、生产、销售及相关解决方案与服务,产品覆盖计算机断层扫描成像系统(CT)、磁共振成像系统(MRI)、数字减影血管造影系统(DSA)、通用X线成像设备(GXR)、超声诊断设备(US)、核医学成像设备(PET/CT)、放射治疗产品(RT)、体外诊断(IVD)设备及试剂。

图片来源:公司招股书

财务数据显示,东软医疗2017年、2018年、2019年营收分别为14.45亿元、19.26亿元、19.25亿元;同期对应的净利润分别为5157.95万元、1.69亿元、8,265.27万元。

公司选择的具体上市标准为《上海证券交易所科创板股票上市规则》第2.1.2条第一款之“(一)预计市值不低于人民币10亿元,最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元”。

东软医疗本次拟募资9.65亿元用于核心产品、技术及部件研发项目,其中包括新一代超高端CT整机与核心部件研发项目、高场磁共振整机与核心部件研发项目、新一代高性能超声产品与部件研发项目,同时用于营销网络、品牌与培训体系建设项目。

图片来源:东软医疗招股书

据其招股书披露,百度在线位居东软医疗股东名单,持股比例为1.0076%股权,位居第十大股东。

截至本招股说明书签署日,公司股权结构较为分散,不存在控股股东和实际控制人,第一大股东东软集团持股比例为29.9436%,第二大股东威志环球持股比例为26.5202%。东软集团为上交所上市公司,主营业务为IT解决方案与服务业务。

事实上,这不是东软集团旗下集团唯一一家公司闯关IPO,东软集团旗下东软教育拟赴港上市。

2019年9月,东软集团工作人员称,子公司的业务与上市公司的主营业务不一致,拆分出去是为了高效运营,也是为了融资。未来其他子公司单独上市也在公司的考虑范围之内。

经济学家宋清辉分析称,若将来东软集团子公司全部拆分出去,净利润进行体外循环,可能会掏空上市公司。

东软医疗坦言公司面临以下风险:

1、股权分散、无实际控制人的风险

截至本招股说明书签署日,公司股权结构较为分散,不存在控股股东和实际控制人,第一大股东东软集团持股比例为29.9436%,第二大股东威志环球持股比例为26.5202%。

为促进公司持续稳定发展,公司实施了股权激励计划,管理团队和核心技术人员持有公司股份,形成了对公司具有高度认同感的核心团队;同时,通过引入国内外高知名度且具有较强资金实力的专业投资机构,有效促进了公司治理及业务持续发展。但另一方面,公司在发展过程中的股本增加及相关股东持股情况的变化,也造成了公司股权相对分散的现状。

公司虽已建立了健全的内部控制制度与公司治理制度,但分散的股权结构可能影响公司治理的有效性,导致上市后公司控制权更容易发生变化,从而给公司经营和业务发展带来潜在风险。

2、公司第一大股东授权公司使用商标的风险

公司在经营过程中使用“Neusoft”、“东软”、“Neusoft东软”系列注册商标,该等注册商标的所有权人为东软集团。公司使用该等商标取得了东软集团的许可。

自2006年1月1日原东软集团首次将相关商标许可东软医疗有限使用,截至2019年12月31日,东软集团与发行人/东软医疗有限已分别于2009年、2012年、2015年、2018年连续四次续签《商标使用许可合同》,并于2020年将《商标使用许可合同》的期限延长至2029年12月31日。如果前述商标许可合同到期后无法顺利办理续展,公司将无法继续使用该等注册商标,进而对公司业务开展及经营业绩造成不利影响。

3、经营业绩下滑的风险

2017年度、2018年度和2019年度,扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为1,167.67万元、8,276.06万元和3,512.86万元,加权平均净资产收益率分别为3.08%、7.40%和2.76%,2019年度扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润较2018年度下降57.55%,主要系公司毛利率下降、期间费用上升综合所致。

随着市场竞争的加剧及技术的持续升级,公司在长期的业务经营中积累的技术和研发优势将逐渐显现,并将通过持续的产品研发升级和工艺水平的优化,实现对成本的有效管控。但若市场竞争进一步加剧,导致公司毛利率进一步下降,销售、管理、研发相关期间费用持续增加,公司可能面临未来年度经营业绩下滑的风险。

4、合并报表存在累计未弥补亏损的风险

截至2019年12月末,公司母公司报表累计未分配利润13,750.80万元,但合并报表累计未弥补亏损为26,442.13万元,主要系2019年3月整体变更设立股份有限公司时,部分子公司未分配利润为负数,母公司未分配利润转入资本公积,导致合并报表产生未弥补亏损。

随着公司研发、销售体系建设日益成熟,收入规模不断扩大,盈利能力将逐渐增强,但预计短期内无法完全弥补累计亏损,因此可能存在短期内无法现金分红的风险。

5、非经常性损益占比较高的风险

2017年度、2018年度和2019年度,归属于母公司股东的非经常性损益分别为4,002.64万元、8,698.52万元和5,314.89万元,占归属于母公司股东的净利润的比例分别为77.42%、51.24%和60.21%,非经常性损益对公司业绩的影响较大。公司非经常性损益主要为2018年非货币性资产交换损益、2019年单独进行减值测试的应收款项减值准备转回,以及报告期内的政府补助。公司如果未来不再持续获得政府补助,将对公司业绩形成较大影响。

此外,若其他各种因素导致公司经营性利润下滑或增长不及预期,非经营性损益占净利润比例增大,将存在公司盈利质量下降的可能。

6、研发失败或无法产业化的风险

近年来,大型医学诊疗设备制造行业市场呈现持续高速增长态势,临床对性能更优、功能更多的大型高端医学诊疗设备需求较大;为持续保持竞争优势,必须持续开发高技术含量的新产品。公司以创新驱动的经营理念,深耕于高端医疗装备领域,不断加大在CT、MRI、DSA、GXR、US、PET/CT、MDaaS等医疗设备制造及应用技术领域的研发投入。由于新产品技术壁垒相对较高,所需研发投入较大。

报告期内,公司研发投入金额分别为35,759.17万元、40,059.10万元和40,841.32万元。如果公司未来研发投入不足,或者受研发能力、研发条件等不确定因素的限制,可能导致公司不能按照计划开发出新产品或在研项目无法产业化,或者开发出的新产品在技术、性能、成本等方面不具备竞争优势,进而影响到公司在行业内的竞争地位。

头图来源:图虫

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