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[申万宏源]新三板完全具备注册制的条件

转载 申万宏源.研报 · 2016-03-17 ·
加强监管和严格规范是今年主旋律。如果试点功能确认,申万宏源认为不意味着新三板制度推进将走上快车道,相反,完善监管与规范更加确定成为首要任务。

新三板完全具备注册制的条件-新三板在线

申万宏源投资摘要:

主要结论:

  新三板同时符合经济规律和国家战略,其战略意义是经济转型助推器和金融改革试验田。我们不去猜测新兴板还搞不搞,但注册制肯定要搞,我们认为改革没有暂缓,改革不能大跃进,要根据现实条件、符合客观规律,把新三板的注册制试点建设好是更加务实的改革之举。我们认为注册制核心不在于审不审、谁来审、审什么,而是要严格信息披露、价值判断交给市场、严厉事后监管,新三板完全具备注册制的条件,正在践行注册制的方向,但制度建设仍在初期,注册制还远未实现。

  加强监管和严格规范是今年主旋律。如果试点功能确认,我们认为不意味着新三板制度推进将走上快车道,相反,完善监管与规范更加确定成为首要任务。分层也是首先基于监管角度的考虑,预计今年将实质性把挂牌公司、中介机构,乃至投资机构全面纳入证监会日常监管体系,可能会有针对性细则或指引出台。另外我们认为分层之后应该考虑的基础性制度是退市。

  多层次资本市场顶层设计有待确定。近期”多层次资本市场”再度被管理层多次提及,但注册制暂缓确实给新三板在多层次资本市场中的定位带来不确定性,但就市场内部的脉络,我们认为依然是”具有自身特色的市场制度体系和投融资功能在先,其次是多元化机构投资者队伍培育,再者是稳步提升市场流动性水平,然后是转板等等”,短期依然不建议对竞价和降门槛等抱太高预期,但如果十三五要完成”创造条件”的话,在此期间新三板市场制度应该完善且有成效显现。至于转板,依然认为”有可能会作为注册制的试水,但同时没有注册制的全面实施也没有真正意义上的转板”。

  新三板不是A股,需要长期、主动、价值、投资。如果试点功能确认,还是需要提醒,新三板的方向一定不是A股。注册制的基础和机构为主的投资者结构决定新三板的市场特征不同于A股,因此不要以A股的眼光看待新三板,不要以A股的逻辑来投资新三板。一方面创新层整体会有一定溢价,但创新层也是动态调整和供给无限的,稀缺与壳价值只是暂时相对;另一方面这是机构市场,监管层保护的是中小投资者,机构投资者需要承担沙里淘金的巨大风险,此外制度套利风险极大,建议扎实做好基本面研究和投后管理,赚成长的钱而不是估值的钱。

声明:原文标题《新三板点评:勿忘监管规范主旋律》。本文来自新三板在线转载,如有版权问题,请联系[email protected]

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