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[申万宏源]环保公用行业周报:环保行业业绩增速5年最高,跨省跨区输配电价监审启动

导语公用事业板块整体下跌。沪深300指数下跌10.08%,创业板下跌6.46%,公用事业整体下跌6.31%。

申万宏源.研报· 2018-02-13 · 文/刘晓宁 叶旭晨 董宜安 王璐 · 浏览1483

  本期板块表现:

  上周表现:公用事业板块整体下跌。沪深300指数下跌10.08%,创业板下跌6.46%,公用事业整体下跌6.31%。子板块电力板块下跌5.47%,水务板块下跌7.43%,燃气板块下跌8.29%,环保工程及服务下跌7.09%。

  本期行业观点:

  环保板块观点:17年环保行业整体净利润预计同比增长34%,估值处于历史底部。17中央环保督查实现全国覆盖,排污许可证推进,黑臭河流域重点推进,水处理板块景气度提升。我们预计17A业绩32个重点公司总体净利润为158亿,同比增速34%(13-16年同一口径分别为15%、8%、32%、8%)。其中16家重点公司平均估值对应17年26倍PE,18年20倍,处于8年以来历史底部。过去8年,环保行业估值最高85倍,最低20倍,平均39倍。分行业来看-水处理+水务运营:水处理同比增长46%,水务同比增长39%,PPP落地业绩放量、流域治理考核,行业增速大幅提升。环境监测:整体净利润同比增长42%,督查趋严,监测数据质量需求提升。固废同比增长21%,土法草案在人大会提议,期待落地,当前仍处于政策缓冲期。大气治理同比下滑-0.36%,远达环保业绩下滑拖累行业增速。督查常态化+十三五规划推进,预计环保持续景气。我们持续看好中央财政倾斜的大气、水环境治理龙头,推荐组合:(1)大气+监测:清新环境等。(2)水环境:万邦达、中金环境。

  公用板块观点1:煤价高企导致火电大幅下滑,2017年下半年水电业绩环比持续改善。我们对公用事业类上市公司2017年业绩进行前瞻,预计受煤价高企影响,火电类上市公司除上海电力(-2%)、申能股份(-19%)业绩同比下滑较小,大唐发电同比扭亏之外,其它主要火电上市公司业绩同比下降超过50%。因下半年来水环比上半年持续改善,水电类上市公司业绩整体稳定。燃气类上市公司受益于煤改气推进,销气量及接驳业务提升业绩高增长。2018年预计火电盈利能力改善仍有待煤价下调,1月以来来水持续改善水电业绩或稳中有增。

  公用事业观点2:国家发改委发布关于调整宁东直流等专项工程2018-2019年度输电价格。2018、2019年度为宁东直流等专项工程首个监管周期,输电价格执行单一制电量电价,按“网对网”模式结算。其中宁东工程输电价格由此前的6分/度调整为5.35分/度。2018年国家能源局将对跨省跨区专项工程进行投资、收入、成本、价格多方面监测,持续推进输电价格改革。我们认为,2018年跨省跨区输配电价监审有望降低输配电价水平,有利于减轻下游用电户成本压力。

  重点池推荐:

  公用行业:1)电力:国投电力、长江电力、桂冠电力、湖北能源、申能股份;2)清洁能源:中国核电、联美控股、深圳燃气、太阳能。

  环保行业:1)大气+监测:清新环境、先河环保、雪迪龙。2)水环境:万邦达、中金环境、博世科。3)固废:启迪桑德、中再资环、东江环保、龙马环卫。

声明:本文为新三板在线转载文章,如有版权问题请联系[email protected]

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