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汇丰晋信:经济的负面冲击主要在1季度集中体现

原创 资本邦 · 2020-02-11 ·
汇丰晋信认为,本轮来势汹汹的疫情,打乱了经济企稳的节奏,基于目前疫情的情况和全国各地采取的控制措施,我们认为对经济的负面冲击主要在1季度集中体现。从最新公布的数据来看,1月PMI(采购经理人指数,PurchasingManagersIndex)拐头向下。

  2月11日,资本邦讯,2020年1月份初始市场延续了去年底的春季行情。随着新冠肺炎疫情的发展,至农历新年前两个交易日市场开始反应对于疫情的担忧。1月份累计来看,上证综指下跌-2.4%,沪深300指数小幅下跌,跌-2.3%,创业板指数逆势上涨7.2%。

  1月份当月涨幅前五的行业(申万一级行业,下同)分别是电子、计算机、电气设备、医药生物、国防军工,涨幅分别为13.5%、7.7%、5.4%、4.7%、3.2%;跌幅前五的行业分别是休闲服务、交通运输、房地产、钢铁、建筑材料,跌幅分别为-8.7%、-6.6%、-6.6%、-6.1%、-5.9%。

  庚子年初,本是经济数据相对空窗期,但新冠病毒来势汹汹,牵动全国人民的心,也影响了社会方方面面。

  汇丰晋信认为,本轮来势汹汹的疫情,打乱了经济企稳的节奏,基于目前疫情的情况和全国各地采取的控制措施,我们认为对经济的负面冲击主要在1季度集中体现。从最新公布的数据来看,1月PMI(采购经理人指数,PurchasingManagersIndex)拐头向下。

  由于本次疫情扩散时间与春节假期高度重合,而春节期间是交运、旅游、餐饮、娱乐消费的旺季,对第三产业冲击更大;同时,推迟开工导致的工作时长的变短会直接使得一季度的增加值显著弱于历史同期数据。17年前的非典对于经济影响的复盘,对于本次疫情的参考意义比较有限,毕竟中国经济已经从中高速增长切换至中低速,产业结构上第三产业比重也已经大幅上升,政府本轮的应对更加及时有效。本轮疫情对需求端最主要的冲击可能集中在消费领域的交通运输、住宿和餐饮行业。对于科技板块的直接影响相对于消费板块会小,但延迟复工也会影响科技制造业的1季度业绩。

  动态来看,我们期待在接下来一段时间内看到政策对冲,包括央行保证足够流动性,可以对于受疫情冲击的行业定向降低成本,甚至可以进一步降费减税,同时出台适当扩大总需求的政策。

  此外,汇丰晋信称,由于本次疫情扩散时间与春节假期高度重合,而春节期间是交运、旅游、餐饮、娱乐消费的旺季,对第三产业冲击更大;同时,推迟开工导致的工作时长的变短会直接使得一季度的增加值显著弱于历史同期数据。17年前的非典对于经济影响的复盘,对于本次疫情的参考意义比较有限,毕竟中国经济已经从中高速增长切换至中低速,产业结构上第三产业比重也已经大幅上升,政府本轮的应对更加及时有效。本轮疫情对需求端最主要的冲击可能集中在消费领域的交通运输、住宿和餐饮行业。对于科技板块的直接影响相对于消费板块会小,但延迟复工也会影响科技制造业的1季度业绩。

  动态来看,我们期待在接下来一段时间内看到政策对冲,包括央行保证足够流动性,可以对于受疫情冲击的行业定向降低成本,甚至可以进一步降费减税,同时出台适当扩大总需求的政策。

  汇丰晋信认为,没有一个冬天不会过去,没有一个春天不会到来。短期的恐慌为中长期布局优质标的提供良机。前期市场对于疫情的快速发展准备不充分,短期恐慌情绪带动的调整较难避免。我们在年度策略报告中强调,2019年市场完成了估值修复之后,2020年的市场驱动力主要来自于盈利增长,对应的预期收益率目标会低于2019年。短期恐慌下跌,反而打开了2020年的收益空间,在资产荒的大环境下,权益资产依然是较好的配置选择。疫情的发展是动态的,但一定会得到控制并被最终战胜,即使是做最坏的准备,预计到夏天也将出现转机。从现金流的角度,短暂冲击对于公司长期价值的影响程度十分有限。目前A股和港股的估值在回调后更具吸引力,创造了用更低的价格去布局优质的好公司的机会。

图片来源:123RF

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