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黄羽鸡养殖大户凤翔股份冲刺A股IPO:担忧原材料涨价、疫情等因素影响业绩,多次因环保、缴税事宜被处罚

原创 资本邦 · 2020-07-02 · 明明、卓木
凤翔股份的招股书显示,公司主营业务为黄羽鸡养殖和销售,畜禽屠宰加工和生冰鲜肉制品销售,以及饲料生产和销售报告期内,公司主营业务毛利率分别为 19.98%、25.31%和 33.81%。

近日,资本邦获悉,广西凤翔集团股份有限公司(下称“凤翔股份”)近日提交A股IPO招股书。

据悉,凤翔股份创始于1995年,在黄羽鸡种禽繁育领域深耕20多年,现已发展成为集种禽繁育与鸡苗销售、肉鸡饲养与销售、饲料生产与销售、畜禽屠宰加工与生冰鲜肉制品销售于一体的全产业链、规模化、科技型农业产业化国家重点龙头企业。公司现有9个种鸡场、10个肉鸡养殖公司、1个饲料厂和1个畜禽屠宰基地。

资本邦了解到,受历史渊源、饮食文化、消费习惯等影响,我国肉鸡的生产与消费呈现“北白鸡、南黄鸡”的现状,黄羽鸡养殖主要集中在两广、西南、两湖、华东等黄河以南地区。由于各地品种资源、饮食习惯和消费方式的差异,黄羽鸡各品种的主产区、主消费区也存在差异。例如,两广地区是黄羽鸡最主要的养殖区域和消费区域,养殖和消费的主要品种包括广西麻鸡、三黄鸡等;西南地区养殖和消费的主要品种则为青脚麻鸡、乌鸡、瑶鸡等。

公司计划进一步扩大公司鸡苗、肉鸡的出栏规模,提升公司在两广地区、云贵川渝、两湖地区等区域的影响力,同时积极开拓北方市场。

招股书显示,凤翔股份本次拟向社会公众发行不超过2016.7814万股,预计募集资金7.06亿元,发行募集资金扣除发行费用后拟投向:1、扶绥种鸡场建设项目;2、合浦种鸡场及孵化中心建设项目;3、饲料生产线建设项目;4、合浦西场肉鸡场建设项目;5、补充流动资金。

图片来源:凤翔股份2020年6月招股书

招股书显示,公司实控人为王晟,直接持有和间接控制股份占公司本次发行前股份比例96.33%。

图片来源:凤翔股份2020年6月招股书

2017年-2019年,凤翔股份实现营业收入分别是6.14亿元、7.09亿元、9.36亿元,呈逐年上升趋势;报告期内公司归母净利润分别为5312.42万元、1.05亿元、2.21亿元。

图片来源:凤翔股份2020年6月招股书

报告期内,公司毛利率分别为20.26%、25.44%和33.96%,呈现逐年上升趋势。其中,鸡苗和肉鸡的销售毛利占公司主营业务毛利的比例约为93%,是公司利润最主要的来源。报告期内,活禽产品(鸡苗和肉鸡)的销售收入占年营业收入的比例分别为84.42%、85.31%和85.88%,是公司营业收入的主要来源。报告期内,公司销售成本中玉米、豆粕和饲料的成本合计占年营业成本构成分别为53.21%、53.52%和50.36%,是公司营业成本的主要项目。

凤翔股份招股书显示,公司主营业务毛利率分别为 19.98%、25.31%和 33.81%。

图片来源:凤翔股份2020年6月招股书

同行业上市公司中,益生股份为白羽鸡养殖企业,温氏股份、立华股份和湘佳股份为黄羽鸡养殖企业。为便于比对,公司将活禽产品的毛利率与同行业上市公司进行对比。具体看来:温氏股份、立华股份和湘佳股份销售的活禽产品主要为肉鸡,较少销售鸡苗,鸡苗的销售收入占其销售收入的比例较低;公司则主要销售鸡苗、肉鸡,鸡苗和肉鸡的销售收入占公司销售收入的比例均较高;益生股份主要销售白羽鸡鸡苗,较少销售白羽鸡肉鸡,鸡苗销售收入占其销售收入的比例非常高。因此,益生股份的毛利率最高,其次为本公司,再次为温氏股份和立华股份,湘佳股份因其销售区域和鸡苗需外采等原因,活禽产品的毛利率较低。

图片来源:凤翔股份2020年6月招股书

凤翔股份目前尚存在的风险因素:

1,原材料涨价带来的风险

公司黄羽鸡养殖的主要原材料包括玉米、豆粕等。公司对外采购的饲料主要是由玉米、豆粕等加工而成,故其采购价格也主要受玉米、豆粕等大宗农产品市场价格波动以及饲料市场供求关系的影响。而玉米、豆粕等大宗原材料价格易受国家农产品政策、国际贸易往来、市场供求状况、运输条件、气候及其他自然灾害等多种因素的影响。若未来玉米、豆粕等农产品受国内外粮食播种面积减少或产地气候反常等影响大幅减产,或受国家农产品政策、市场供求状况、运输条件等影响市场价格大幅上升,并致使饲料价格大幅上升,将会直接增加公司的成本支出,对公司未来经营业绩产生不利影响。

2,疫情风险

黄羽鸡作为生物资产,其养殖过程中易受禽流感、新城疫等各类家禽疫病的影响,尤其是禽流感疫。2016年底至2017年初,我国就爆发了禽流感疫情,导致黄羽鸡市场价格大幅下跌,但是最近两年爆发的猪瘟疫情,实际上导致了鸡肉对猪肉的替代效应,拉动鸡肉需求量的大幅上升,黄羽鸡市场价格快速上升。各省市在爆发禽流感等禽类疫情或新冠肺炎疫情等人类大规模传染病疫情时,为控制疫情蔓延,各地方政府也会关闭活禽交易市场。

凤翔股份坦言,今年新冠疫情爆发初期,因交通封路等问题,对公司经营造成了一定的影响,目前已经有所恢复,但是不排除未来疫情再次爆发带来的风险。

3,畜禽养殖禁养区问题

凤翔股份称,近年来,随着城镇化进程的加快、永久基本农田的保护以及养殖禁养区的划分,可供畜禽养殖利用的农用地愈发紧张,公司承包、承租的农村集体土地也面临土地用途性质可能发生变化或养殖区域可能被划入禁养区等的风险,进而影响公司的生产经营肉鸡养殖业不同品种的生产、消费具有区域性。截至招股说明书签署日,公司合浦种鸡场和柳州种鸡场已经被划入畜禽养殖禁养区范围。为此,合浦县人民政府、北海市人民政府、柳州市柳北区人民政府、柳州市人民政府陆续出具了相关复函,同意公司按照现状继续使用合浦种鸡场和柳州种鸡场依法用于畜禽养殖,合浦种鸡场需在2021年底前完成搬迁,柳州种鸡场将纳入柳州市城建项目征收范围。

4,子公司凤翔饲料部分房产尚未取得房产证,存在产权瑕疵

截至本招股说明书签署日,子公司凤翔饲料部分房产尚未取得房产证,存在产权瑕疵。针对存在产权瑕疵的房产,凤翔股份表示,已经向当地相关主管部门积极申请补办房产证。合浦县自然资源和规划局和合浦县住房和城乡建设局已出具相关答函,确认上述房产基本符合相关规划要求,凤翔饲料对上述构建筑物的使用现状符合相关规定,《建筑工程施工许可证》目前正在依法办理中,后续办理不存在法律障碍。但是,若未来公司尚未取得产权证的房产在使用期间出现被政府责令拆除、改变用途等情况的,仍会对公司的生产经营产生一定的影响。

5,涉及环保、未及时缴税等处罚。

2017年4月24日,北海市银海区安全生产监督管理和环境保护局作出《行政处罚决定书》(北银环罚[2017]7 号),认定凤翔股份未依法向北海市环境保护局报批建设项目环境影响评价文件于 2004 年在北海市银海区平阳镇辖区内的租用两个旧养鸡场改造并投入使用,违反了《建设项目环境保护管理条例》第十六条的规定,对凤翔股份处以罚款。公司已经依法缴纳罚款8000元并积极进行了整改。

2017年12月22日,南宁市武鸣区环境保护局作出《行政处罚决定书》(南武环罚[2017]28 号),认定汇华食品存在不正常运行水污染防治设施和生产废水超标外排的环境违规行为,责令汇华食品立即停止违法行为并对其作出罚款8715 元的行政处罚。公司已经依法缴纳罚款并积极进行了整改。

2018年7月24日,合浦县环境保护局作出《合浦县环境保护局行政处罚决定书》(合环罚字[2018]23 号),认定凤翔股份于乌家种鸡场新建的 16 幢鸡舍没有办理环境影响评价手续,利用未采取防渗漏措施的沉淀池贮存经处理后的养殖废水的行为违反了《中华人民共和国环境影响评价法》第二十五条和《中华人民共和国水污染防治法》第五十六条的规定,对凤翔股份处以 35,000 元罚款。公司已经依法缴纳罚款并积极进行了整改。

资本邦获悉,2018年4月23日,昆明经济技术开发区国家税务局第一税务分局作出《税务行政处罚决定书(简易)》(经济国—税简罚(2018)146 号),认定凤翔股份昆明分公司存在未按规定期限办理 2017 年 10 月 1 日至 2017 年 12 月 31 日增值税及 2017 年 10 月 1 日至 2017 年 12 月 31 日企业所得税并对其处以罚款 200元的行政处罚。公司已经依法缴纳罚款并积极进行了整改。2018年5月7日,开远市地方税务局三分局作出《税务行政处罚决定书(简易)》(开地三简罚(2018)145 号),认定开远凤翔存在未按规定期限申报和报送纳税资料,对其处以罚款 100 元的行政处罚。公司已经依法缴纳罚款并积极进行了整改。

头图来源:图虫

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