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疫情肆虐,融资租赁行业“困顿”,聚信租赁、中投租赁等公司上市不易路在何方?

原创 资本邦 · 2020-10-29 · 风居
截至2020年10月,租赁及商务服务业企业已逾200万家。但在A股上市的却屈指可数。业内人士分析“上市公司布局融资租赁业务的热情正在冷却,今年以来多家上市公司拟退出或已退出融资租赁圈。”

10月29日,南航南沙融资租赁(广州)有限公司在南沙揭牌,此举宣告广州融资租赁产业再添一员。

近年来,融资租赁在我国经济发展中扮演了不可或缺的角色。尤其在缓解中小企业融资难、提高资源配置效率、完善金融要素体系等方面发挥了重要作用。

据企查查数据,截至2020年10月,租赁及商务服务业企业已逾200万家。

融资租赁发展迅速,但是,在A股上市的融资租赁企业却屈指可数。业内人士分析,“上市公司布局融资租赁业务的热情正在冷却,今年以来,有多家上市公司拟退出或已退出融资租赁圈。”

融资租赁究竟有何魅力?一边吸引着众多公司“前赴后继”,一边却又令上市企业“望而却步”?

疫情肆虐,业绩惨淡

融资租赁(financial lease)是集融资与融物、贸易与技术更新于一体的新型金融产业,是目前国际上最为普遍、最基本的非银行金融形式。凭借“融资”兼“融物”的独特优势,当出现问题时租赁公司可以回收、处理租赁物,因而在办理融资时,融资租赁对企业资信和担保的要求不高,可谓是中小企业融资的一大“救星”。

目前,融资租赁已经成为国内继银行、证券和信托之后的重要融资工具。融资租赁和传统租赁一个本质的区别就是:传统租赁以承租人租赁使用物件的时间计算租金,而融资租赁以承租人占用融资成本的时间计算租金。

作为现代服务业、现代金融业的重要组成部分,金融租赁在助推国家重大战略落地、服务保障社会民生、促进产业结构转型升级、服务国民经济重点领域和薄弱环节发挥了不可替代的作用。

但迄今为止,沪深股票板块“租赁”概念股仅有2株“幼苗”,分别为渤海租赁(000415.SZ)、江苏租赁(600901.SH)。

(图片来源:东方财富choice)

公开资料显示,渤海租赁股份有限公司(简称:渤海租赁)前身是新疆汇通集团股份有限公司,于1996年7月16日在中国A股上市,公司业务范围基本覆盖所有租赁业务领域,并拥有飞机、船舶、集装箱、基础设施、高端机械设备五大专业化租赁业务。目前,渤海租赁已成为全球第二大集装箱租赁集团和全球第三大飞机租赁集团。

2020年上半年,新冠疫情肆虐,多国采取了旅行限制措施,导致全球航空需求大幅降低,对全球航空运输业造成了史无前例的负面冲击。渤海租赁深受波及,公司来自飞机租金及销售的相关收入大幅下滑。

据悉,渤海租赁今年上半年营收172.79亿元,较上年同期下降8.70%;归属母公司股东净利润-25.14亿元,较去年同期下降239.17%。截至2020年6月30日,渤海租赁资产总额2898.30亿元,归属母公司股东净资产351.97亿元。

日前,渤海租赁披露三季报预告表示,公司将迎来30亿巨亏。2020年第三季度归属于上市公司股东的净利润预计将亏损5.36亿元–8.36亿元,前三季度(1-9月)累计将亏损30.50亿元–33.50亿元。

另一方面,江苏租赁凭借“成立35年保持持续盈利”的幸运,依旧维持着今年业绩稳定增长。2020年上半年,江苏租赁实现营收18.61亿元,同比增长30.81%;归属于上市公司股东的净利润9.40亿元,同比增长19.61%。

江苏租赁成立于1985年6月,是经中国银保监会批准从事融资租赁业务的国有非银行金融机构,并于2018年3月1日在上交所上市。公司主要提供融资租赁业务、固定收益类证券投资业务、同业拆借以及租赁物变卖和处理业务等服务,并致力于为中小机构提供融资租赁服务。

江苏租赁“后台强硬”。据悉,江苏租赁的控股股东为江苏交通控股有限公司——江苏省最大的国有投资和资本运营平台,持股比例39.05%,其他主要股东还包括南京银行、国际金融公司(世界银行集团成员)、法国巴黎银行租赁集团(欧洲最大的融资租赁公司)等。

再看新三板市场,“金融租赁”板块也仅有6家挂牌企业。

(图片来源:东方财富choice)

从半年报披露的财务数据来看,6家企业中有且仅有中国康富(833499.OC)1家上半年业绩与去年同期相比没有下滑;

此外,康安租赁(835319.OC)、皖江金租(834237.OC)、福能租赁(832743.OC)3家企业营利齐降,东海租赁(835072.OC)出现一定程度的亏损;

据悉,ST融信(831379.OC)拟申请公司股票在全国中小企业股份转让系统终止挂牌,自2019年12月2日起停牌至今,尚未复牌。

截至目前,福能租赁是上述6家企业中唯一完成三季报披露的公司,前三季度实现营业收入8413.89万元,同比下降了9.31%;归属于挂牌公司股东的净利润48.70万元,同比下降了82.18%。

福能租赁表示,报告期内为规避市场风险,公司主要拓展低收益、风险较低的优质项目,且优质项目拓展难度较一般项目大,使得投放额也有所降低。并因此导致业绩下滑。

聚信租赁、中投租赁等融资租赁公司上市艰难,道阻且长

融资租赁属于资金密集型的行业,租赁的特性决定了租赁企业难以完全依靠自有资金生存发展,必须大量依靠外部资金运营才能获得高收益。

除传统银行融资外,融资租赁公司还能通过发行中期票据短期融资券、超短期融资券与资产证券化产品建立银行间市场及交易所市场融资渠道。

此外,IPO也是拓宽融资渠道的“香饽饽”。融资租赁公司通过IPO上市,既可以扩大企业知名度,还能利用资本市场融资渠道对公司资本进行补充,引入更多战略投资者,从而提高资本补充的灵活性,降低融资成本。

但,为何多达200万家的融资租赁企业,能够“登顶”上市的公司却寥寥无几?

资本邦了解到,中建投租赁股份有限公司(简称:中投租赁)曾拟A股IPO,并于2016年12月9日与中金公司签署了《关于首次公开发行人民币普通股(A股)股票与上市之辅导协议》,后于2017年5月2日报送了申报稿,但没有后续消息。

公开资料显示,中投租赁是经中华人民共和国商务部批准设立的非银行融资租赁公司,主营业务为融资租赁业务,业务领域涉及电信、机械、交通、能源、医疗等多个行业。公司成立于1989年3月,注册地北京,是国内最早专业融资租赁服务商之一。

控股股东与实际控制人为中国建银投资有限责任公司(简称:中国建投)。2010年,中国建投完成了对中投租赁的重组和增资,成为公司唯一股东。

据招股书,2014年-2016年,中投租赁实现营业收入8.56亿元、12.20亿元、15.48亿元;归属于母公司股东的净利润2.26亿元、3.23亿元、3.63亿元。此次A股IPO,中投租赁拟首次公开发行不超过6.67亿股人民币普通股(A股)并在上交所主板上市,募集资金将全部用于充实资本金。

但上市路坎坷,中投租赁或受累大客户。中投租赁对前五大客户之一的香港航空有限公司应收融资租赁款达到11.53亿元。2014年-2016年香港航空有限公司租赁业务利息收入金额分别为2896.23万元、5334.33万元、6755.68万元,占公司融资租赁利息收入总和比例分别为3.54%、4.90%和5.27%。随着香港航空陷入财务危机,中投租赁也陷入“泥潭”。

无独有偶,另外一家融资租赁公司--聚信租赁甚至先后于2014年、2016年两次提交IPO申请,却都“无疾而终”。

聚信租赁成立于2009年05月05日,是一家经上海市商务委员会审批通过而设立的中外合资性质的融资租赁公司。主要为目标行业内的客户提供量身定制融资租赁方案及增值服务,通过直租和售后回租等方式为客户提供租赁解决方案,服务于教育、医疗和公用事业等。

据2014年10月报送的招股书,聚信租赁上市辅导机构为国泰君安证券,辅导期为自2013年9月至2014年8月。公司实际控制人为吴少杰,其通过众阳投资和聚兴香港合计持有56.37%的股份,处于绝对控股地位。

2011年-2014年上半年,聚信租赁实现营收7300.32万元、2.63亿元、3.44亿元、2.06亿元;归属于母公司所有者的净利润2514.94万元、8642.38万元、1.24亿元、5009.79万元。

时隔两年,聚信租赁再次提交IPO招股书。2016年招股书显示,2013年-2015年,公司实现营收分别为3.44亿元、4.96亿元、6.97亿元;归属于母公司所有者的净利润分别为1.24亿元,1.61亿元,2.00亿元。

虽然递交了两次招股书,但聚信租赁IPO方案却无甚变化:均拟公开发行不超过1亿股(新股数量和股东众阳投资公开发售股份数量之和),并优先进行新股发行,预计募集资金12.50亿元,将用于充实公司净资产,补充自有资金,以支持未来业务发展

2017年,证监会对聚信租赁的首发申请文件提出反馈意见,第一条即是:增资、股权转让的原因、价格及定价依据;新增股东的基本情况,和原有发行人的关系,是否存在对赌协议等。

除了银行贷款融资,融资租赁企业更多的是通过发行短期融资券、超短期融资券、中期票据、ABN、ABS等债务工具来丰富融资渠道。

无论是国有控股的中投租赁,还是中外合资性质的聚信租赁,追逐IPO上市不成,也不得不求助于广发债券与票据进行融资。

“融资租赁”,路在何方?

融资租赁业在我国属于新兴产业,按照审批机构不同,我国融资租赁公司主要分为三大类,一类是由中国银监会审批监管的金融租赁公司,一类是根据注册资本大小由商务部外资司或省级商务主管部门审批监管的中外合资或外商独资融资租赁公司,最后一类是由商务部流通发展司和国家税务总局共同审批和监管的内资试点融资租赁公司。

有业内人士分析,“欧美等成熟租赁市场发展经验表明,租赁渗透率一般在15%—30%,相较于发达国家,我国租赁行业渗透率仅7%,市场发展潜力巨大。”

但我国融资租赁行业发展尚不完善,缺乏信用保险制度,缺乏相关的法律和规章,严重阻碍了我国融资租赁行业的发展。追溯源头,也有融资租赁公司设立多头审批、设立依据的法律法规、准入条件各不相同等因素埋下的隐患。

2020年,新冠肺炎疫情席卷全球,外部形势的恶化加剧了行业洗牌。

首先,我国的融资租赁企业数量众多,但两极分化严重,行业竞争大。一方面,以金融租赁公司和已经在国内外上市的大型融资租赁公司为代表的一批企业凭借其资金优势、成本优势和客户数量优势,在融资租赁领域占据比较大的市场份额。另一方面,大量新设的小型融资租赁公司也在积极地争取客户,加剧了市场竞争的激烈程度。此外,我国的融资租赁市场发展时间还比较短,融资租赁企业仍面临着银行、信托公司、小额贷款公司等金融机构的竞争。

其次,目前我国融资租赁业务的政策依赖性强,且主要集中于教育、医疗、水利等基础建设领域。据了解,教育和医疗客户属于融资租赁领域内的优质客户,其融资租赁款都有真实的用途、收入来源丰富稳定、还款意愿强,是主流融资租赁公司争夺的目标。此外,各类金融机构对于教育和医疗市场的竞争也愈加激烈。

上述提到的聚信租赁也不例外,该公司客户主要集中于教育和医疗领域,2011年-2014年上半年,教育和医疗行业形成的应收融资租赁款占总额比例达到了80.37%、89.52%、92.76%和93.41%。虽然聚信租赁业务也涉足过其他行业领域,但这些行业的收入占公司营业收入的比重总体较小,且客户数量也不多。

如果融资租赁企业无法维持其教育和医疗客户规模,或者教育和医疗的融资政策或融资偏好发生变化,或者公司无法将业务领域扩展到其他行业,就会面临收入增速放缓甚至下降的局面,从而对公司经营业绩带来不利影响。

最后,监管有待完善。目前融资租赁面临的挑战主要是,疫情带来的冲击尚在缓释中,银保监会发布的《融资租赁暂行监督管理办法》和《民法典》关于融资租赁合同的相关规定今年也重磅落地。随着统一监管的逐步实施,部分融资租赁企业面临整顿,行业进入转型分化巩固整合发展的新阶段,在未来强监管的环境下,融资租赁企业业务发展、风险管理等都面临新的挑战。

对于我国融资租赁行业现状,走在全国前沿的经济中心上海已于10月27日正式发布了《上海融资租赁行业报告2020》。《报告》从“以样本企业经营数据分析为主的上海融资租赁业运营状况分析”“重点行业和领域的融资租赁业务板块专题报告”“融资租赁行业的融资情况分析”“融资租赁相关法律诉讼研究”四部分出发,详细揭示了融资租赁行业正经历的“阵痛”与“困顿”。

柳暗终将花明,疫情带来冲击的同时,为对冲外贸和消费的下行压力,投资拉动已成为必要手段;制造强国与交通强国战略的实施、“新基建”的发力、医疗卫生领域“补短板”,或将为租赁行业带来新的发展机遇。

头图来源:图虫

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