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美股IPO|继WeWork后优客工场终止美股IPO,共享办公概念真的不吃香?

原创 资本邦 · 2020-08-07 · 木樨
8月6日晚间,优客工场公告称,鉴于当前的资本市场状况,公司正在考虑其他替代方案,并决定目前不进行拟发行的证券的发售和出售。

8月7日,资本邦获悉,8月6日晚间,优客工场公告称,鉴于当前的资本市场状况,公司正在考虑其他替代方案,并决定目前不进行拟发行的证券的发售和出售。

1个月前,优客工场曾宣布拟借壳纳斯达克上市公司Orisun Acquisition Corp.(ORSN)曲线赴美上市。

距离2019年12月11日优客工场向美国证监会(SEC)公开递交美股IPO招股书,已经过去一年半有余。

继国外共享办公巨头WeWork冲击IPO失败后,国内共享办公空间领头羊优客工场最终也上市折戟。

共享办公概念是否真的不被资本市场看好?

据公开资料,优客工场成立于2015年4月,创始人为毛大庆,后者曾任万科企业集团高级副总裁和亚洲最大的房地产投资机构新加坡嘉德集团担任环渤海区域总经理。根据Frost&Sullivan的报告,就中国的共享办公空间数量而言,优客工场是国内最大的共享办公社区。

IT桔子显示,自成立起,优客工场获得了多轮融资,投资方包括红杉资本中国基金、真格基金、歌斐资产、亿润投资、中投汉富、创新工场等。据不完全统计,优客工场目前共获得总融资金额超过47亿元。

在资本加持下,优客工场不断扩张。2018年,优客工场并购了Workingdom、WeDo、WooSpace和NewSpace四家联合办公空间品牌与资产。招股书透露,运营中的优客工场空间数量从2017年的66个增加至2018年的162个,以及截至2019年9月底的171个。同期,成熟空间出租率分别为63%、75%和83%。截至2019年9月30日,优客工场覆盖全球42个城市,总管理面积60.86万平方米,提供工位7.27万个,会员总数为60.96万。

财务方面,2017年、2018年以及2019年前9个月,优客工场的净收入分别为1.67亿元、4.49亿元、8.75亿元;同期,净亏损额分别为3.73亿元、4.45亿元、5.73亿元。

对于亏损的原因,优客工场在招股书中将其解释为门店扩张、门店重整、门店收购等需要大量的资金。

优客工场的收入包括三个来源,分别是空间会员、市场和品牌服务、其他服务。其中空间会员收入是优客工场最大的收入来源,2019年前三季度这部分收入为4.2亿元。市场和品牌服务包括综合品牌服务和网上定向营销服务,其中,网上定向营销服务由省广众烁提供,这是优客工场2018年底投资近1.5亿元实现控股的一家数字整合营销公司。2019年前三季度市场和品牌收入为4.03亿元,去年同期仅为85.5万元。但值得一提的是,优客工场赶在上市之前将省广众烁的营收并表,目前来看有粉饰之嫌。截至2019年9月30日的9个月中,优客工场的办公空间会员收入占比突然降至48%,营销与品牌服务收入占比从去年同期的0.3%升至46.1%,正是因为并入了省广众烁的数据。由此可以看出优客工场推动收入来源多样化的迫切。

而这是因为优客工场自知存在收入来源过于单一的风险。尽管目前优客工场的主要盈利模式已扩展为直营办公空间、品牌加盟管理、生态圈投资、个人会员服务以及流量平台5种,但公开数据显示,优客工场2017年营收为1.67亿元,其中来自办公空间租金的收入占比依然高达九成。2018年,优客工场除去租金以外的收入提升至25%,但办公空间租金仍是营收的主要来源。目前,优客工场以长期租赁的方式出租绝大部分办公空间,平均期限约为九年。

此外,优客工场还存在客户集中风险。公司依靠数量有限的关键大型企业来维持其入住率。截至2019年9月30日,公司排名前25的大企业客户占据16%的租赁空间,贡献了今年前9个月总净收入的24.7%。这种客户集中度会带来风险。如果这些关键企业终止与公司的合同,优客工场的业务可能会遭受损失。大企业如果违约可能会导致相关运营现金流量显著减少。

WeWork的亏损情况也不容乐观。据招股书披露,2016年至2018年,WeWork净利润分别为-4.30亿美元、-9.33亿美元和-19.27亿美元,三年内共亏损33亿美元;2019年上半年净亏损9.04亿美元,亏损金额同比增加了25%左右。在上市搁浅后,WeWork最终被软银接盘,创始人落得出局的下场。

头图来源:图虫

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